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柳工年报点评多元化战略进入收获期

时间:2021-10-03 来源网站:佛山化工机械网

柳工年报点评:多元化战略进入收获期

事项:

柳工发布2010年年报,营业收入和净利润分别实现153.66亿元和15.44亿元,分别同比增长50.90%和78.33%,摊薄每股收益2.05元,10转5派5。

主要观点:

业绩爆发增长。2010年,公司各类整机销量超过5.65万台,比上年增长45.2%;实现营业收入153.66亿元,比上年增长50.9%,超额完成调增后的年度经营目标;实现利润总额18.57亿元,比上年增长79.9%;实现净利润15.44亿元,比上年增长78.3%。2010年公司海外收入达到 2.55亿美元,比上年增长52.9%,增速继续名列行业前茅。

技术和研发投入加速。除了直接的销售业绩,公司还在技术研究和新产品开发等方面取得全面进展,“国家土方机械工程技术研究中心”列入2010年国家工程技术研究中心组建项目计划,柳工成为行业土方机械唯一一个国家级研究中心。 2010年研发相关投入总计约61,690万元,占全年主营业务收入的4%,比2009年增加了22,222万元。较高的技术投入和持续的新产品开发将带来公司的持续性增长。

多元化进入收获期。装载机市占率20.34%,继续稳居行业第一;挖掘机市占率3.81%,仅次于三一重工;压路机市占率12%,稳居行业第三;起重机市占率6.08%,进入行业前三;推土机从无到有,增长迅速,今年可望进入行业前三。其旗下生产挖掘机的子公司,生产路面机械的江阴柳工,生产起重机的安徽柳工,生产推土机的天津柳工,生产小型工程机械的江苏柳工,生产配件的柳工配件等公司均实现盈利,显示公司主要的产品都开始进入盈利阶段。

盈利预测与投资评级。公司在年报中提出2011年销售收入目标是230亿元,鉴于柳工管理层稳健的风格,我们相信 2011年完成目标的概率较大,而且由于推土机、起重机、叉车等产品均处于刚过盈亏平衡点规模,2011年又有大规模扩产规划,据此预测2011、 2012年摊薄EPS 分别为3.01元和3.80元,暂“未评级”,请关注随后的评级报告。

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